Alerta económico: advierten por la contradicción entre un dólar bajo y el riesgo país en alza

El mercado financiero atraviesa una situación peculiar que genera interrogantes sobre su sustentabilidad a mediano plazo. Un informe elaborado por la consultora 1816 advirtió sobre una combinación económica que consideran difícil de mantener: mientras el riesgo país escaló a su nivel más alto desde las elecciones del año pasado, el tipo de cambio real multilateral retrocedió a su punto más bajo en meses, reflejando un peso fuerte frente a otras monedas.

Para los analistas, esta divergencia entre bonos soberanos en baja y una moneda apreciada apunta en direcciones opuestas y requerirá una definición futura. El documento plantea dos escenarios posibles para resolver esta contradicción: o el país recupera el acceso al mercado internacional de crédito para respaldar el esquema actual, o deberá afrontar los compromisos venideros mediante recursos propios o una reestructuración que derivaría en un tipo de cambio más débil.

En el plano inmediato, el informe remarcó las dificultades para emitir nueva deuda en moneda extranjera debido a los rendimientos que exigen los inversores, con títulos como el GD35 rindiendo un 12,6% en el exterior y el AO29 operando al 13,3% contra el dólar MEP. Ante este escenario sin financiamiento externo en dólares, el Estado deberá afrontar compromisos por USD 4.500 millones correspondientes a Bonares y Globales previstos para enero.

Para reunir las divisas necesarias, la consultora estimó que el Tesoro deberá adquirir moneda extranjera al Banco Central, apoyándose previamente en la emisión de deuda en pesos. De hecho, en la última licitación el Tesoro colocó $3,5 billones en instrumentos duales con vencimiento en diciembre de 2028, con tasas atadas a la inflación, lo que evidenció el costo financiero que implica operar con el mercado de dólares cerrado.

Por último, el análisis incorporó factores externos y políticos que influenciaron la volatilidad reciente de los activos locales, tales como las repercusiones financieras tras los resultados electorales en Brasil. Asimismo, los especialistas subrayaron la importancia de seguir de cerca el desarrollo de los comicios legislativos en Estados Unidos ante su potencial impacto en los mercados.

Por Matías Zucchi.